Finalmente saiu o resultado do 1º trimestre de 2020 da Magazine Luiza. E junto nossa análise de MGLU3.
As ações da empresa foram uma das poucas que apresentaram variação positiva nos últimos 12 meses.
E são atualmente negociadas a um PL de 127x.
Um múltiplo de dar inveja para a Amazon, que negocia atualmente com um PL 114x.
Ações MGLU3: Análise do Resultado 1t20
A empresa mais uma vez apresentou um excelente crescimento de receita no trimestre.
Obteve um acréscimo de 20,9% em sua receita. Chegando a um faturamento líquido de 5,2 bilhões.
Entretanto, com um acréscimo significativo nas despesas operacionais de 37,3%, terminou o período com queda no lucro líquido.
Sua margem líquida encolheu de 3,1% para 0,6%.
O resultado líquido caiu de 132 milhões para 30,8 milhões.
Uma retração de 76,7%.
MGLU3: Análise da dívida
A Magazine Luiza possui uma estrutura de capital robusta, e opera com caixa líquido.
Isso é, tem mais dinheiro disponível do que dívidas no balanço.
Nesse sentido, podemos dizer que é uma empresa bastante conservadora. E que não apresenta, no momento, riscos com relação ao endividamento.
Valuation MGLU3: Quanto vale a empresa
Que a Magazine Luiza é referência no setor de e-commerce no Brasil não existe dúvidas.
A frente de seus pares e apresentando um crescimento de dois dígitos a pelo menos 8 anos, a empresa com certeza merece ser negociada com um prêmio em seus múltiplos.
Mas, de quanto seria esse prêmio?
Rodamos o valuation, pelo método do lucro residual, da Companhia com os seguintes números:
- Crescimento nos próximos 10 anos de 37,1%, equivalente ao CAGR apresentado nos últimos 9 anos.
- Margem líquida de 3,8%, em linha com a reportada nos últimos 3 anos.
- Crescimento na perpetuidade de 3,5%.
- Ke de 13,7% e taxa de desconto de 12,3%.
Com essas premissas, chegamos a um valor de R$ 37,19 para as ações da MGLU.
Ainda distante do preço atual de aproximadamente R$ 66.
Para chegarmos mais próximos do preço atual, temos que estender o período de crescimento acima da inflação da Magalu para 15 anos, onde obteríamos um valor justo de R$ 69,96 para MGLU3.
Saindo um pouco da abstração, e indo para o mundo real:
A manutenção dessa taxa de crescimento, resultaria em uma receita de 2,3 trilhões de reais.
Como comparação, o PIB brasileiro atual é de aproximadamente 7 trilhões.
Em dólar, estaríamos falando de um receita de 440 bilhões pela cotação atual, próxima de R$ 5,30.
A Amazon, reportou em 2019 uma receita de 280 bilhões de dólares.
Ou seja, não estamos nem falando de uma Amazon do Brasil, mas de uma nova Amazon Global fundada no Brasil.
É curioso notar que também não estamos utilizando uma margem líquida baixa.
A Amazon apresentou em 2019 uma margem líquida de 4,3%.
Estamos projetando para a Magalu uma margem de 3,75%.
Tudo isso me leva a concluir que MGLU3 está cara!
Mas é sempre bom lembrar que o fluxo do mercado pode levar o preço de uma ação para estratosfera. Nada impede que a empresa continue se valorizando.
É interessante notar também que durante o mês de março de 2020, a ação MGLU3 chegou a negociar próxima dos 28 reais. O que foi uma grande oportunidade para quem gosta da empresa.
Para quem tem mais interesse pela empresa, recomendamos a visita ao site de relação com investidores da MGLU3.
