Finalmente saiu o tão esperado resultado do 1T20 para as ações da Taurus.
Demonstração de resultado da Taurus
Com um excelente trimestre operacional, a Taurus apresentou um crescimento de 5,6% no volume de vendas em comparação com o 4T19.
A receita líquida apresentou um acréscimo de 18,3% em relação ao trimestre anterior.
Conseguindo manter a linha de SG&A sob controle, com um acréscimo de apenas 3,3%, a empresa conseguiu um aumento de margem EBIT. Assim como uma evolução de 28,2% em seu resultado operacional.
Como já era esperado, a variação cambial teve um impacto significativo no trimestre, sendo a causa de um prejuízo líquido de 157,6 milhões, com um resultado financeiro líquido de -188,9 milhões.
Apesar da linha final, que já era esperada, a empresa mostrou que está com o operacional nos eixos.
Para mais informações, acesse o site de relações com investidores da Taurus.
Fluxo de caixa da Taurus
No fluxo de caixa, onde não temos o impacto contábil da variação cambial, a empresa reportou uma geração operacional de 77,7 milhões no trimestre.
Um geração de caixa excelente e um recorde para a Taurus.
Destaque para a redução de estoque, que demonstra o quanto a demanda foi aquecida no período.
O Capex se manteve relativamente próximo ao esperado para a as atividades atuais da empresa, enquanto 27 milhões foram destinados ao abatimento de empréstimos.
Endividamento: o grande risco das ações da Taurus
A linha de empréstimos da Taurus foi bastante impactada pela variação cambial.
Como uma companhia que tem mais de 80% de sua receita atrelada ao dólar, a empresa também se endivida nessa moeda. Pelo aumento na cotação do dólar, a dívida também aumentou no trimestre. Saiu de 865,7 milhões no 4t19 para 998,1 milhões no 1t20.
Apesar disso, a dívida total em dólar caiu de 223,7 milhões para 204,8 milhões. Isso demonstra como a companhia mantém seus esforços para melhorar o perfil de dívida.
Sem dúvida a dívida financeira continua sendo o ponto nevrálgico das ações da Taurus. Entretanto, a empresa mostra evolução na administração e negociação dessa dívida.
Valuation das ações da Taurus
Devido a característica atual da Taurus, que é uma empresa saindo de um processo de Turnaround, optei por utilizar o FCFf (fluxo de caixa livre para a firma) para a avaliação das ações.
As principais premissas foram:
- ROIC de 17,6%, um pouco superior ao apresentado em 2019, mas inferior ao anualizado do 1t20;
- Período de crescimento acelerado de 8 anos;
- WACC de 14,4%;
- Crescimento na perpetuidade de 4,61%;
- Reinvestment rate em uma média de 36%;
- Diluição pela totalidade dos bônus de subscrição em aberto.
Com base nessas premissas, cheguei a um valuation de R$ 10,35 para as ações da Taurus. Pela cotação atual de 6,54 para a ação preferencial e de 5,69 para a ação ordinária, temos ainda um bom upside de 81,9% e 58,7%.
Política de transparência: o autor do artigo possui uma posição média em ações TASA3 e termos de TASA4 em sua carteira.
