Ações da Klabin: Análise Fundamentalista

Neste artigo iremos fazer uma análise fundamentalista das ações da Klabin.

As ações da Klabin estão entre uma das poucas com variação positiva nos últimos 12 meses.

O principal motivo para isso é: Klabin negocia commodities que são cotadas em dólar.

Com o aumento do dólar, a receita da Klabin também aumenta.

É uma empresa centenária.

Seu maior foco está na produção de celulose e produtos derivados.

É controlada pela Klabin Irmãos & Cia. Ou seja, está sob controle familiar.

Iremos iniciar nossa análise pelo resultado do 1t20.

Ações da Klabin: Resultado 1t20

A Klabin apresentou um crescimento de 4,1% da receita na comparação com o último trimestre. Chegando a um faturamento líquido de 2,59 bilhões.

Entretanto, o resultado líquido da Klabin foi negativo em 3,1 bilhões.

Isso foi consequência da variação cambial da dívida.

Como fatura em dólares, faz sentido também se endividar nessa moeda.

A empresa é impactada pela variação do dólar. Pois seu balanço é apresentado em reais.

O resultado financeiro no trimestre foi negativo em 5,4 bilhões.

O Ebit é um indicador melhor para o desempenho operacional da Klabin.

Ebit, em português, significa lucros antes do resultado financeiro e impostos.

Por esse medida, a Klabin teve um trimestre sólido.

O Ebit foi 632,3 milhões. Contra 533,5 milhões no mesmo período de 2019.

Isso representa uma evolução de 13,9%.

Dívida da Klabin

A Klabin possui um indicador de dívida líquida / ebit de 10,3x.

Em um primeiro momento, pode parecer assustador.

Porém, é importante comparar esse indicador com pares do setor.

A Suzano, possui no momento esse indicador em 19,9x. 

As duas empresas possuem receita em dólar. E estão inseridas em um setor global de grande resiliência.

Dessa forma, conseguem se endividar com taxas baixas. O custo da dívida da Klabin é próximo de 6% a.a.

Isso permite que a estrutura de capital utilize mais dívida do que a média.

A ação KLBN11 possui um beta de 0,29.

Um pouco inferior ao beta de SUZB3, que é 0,39.

Vemos que a companhia menos alavancada, apresenta um beta inferior.

Estamos vendo essa correlação desde a análise das ações da Via Varejo.

Valuation da ação KLBN4 e KLBN11

Iremos considerar as seguintes premissas para o valuation da Klabin:

• Margem líquida de 5,8%, média exibida nos últimos 10 anos;
• Ke de 8,7%;
• Taxa de desconto de 12,3%;
• Crescimento de 3,5% na perpetuidade;
• Crescimento da receita de 15,7% para os próximos 10 anos.

Encontramos um valor de justo de R$ 3,67 para as ações KLBN4, e R$ 18,37 para KLBN11, pelo método do lucro residual.

Nosso valuation está bem perto do preço atual de mercado.

Consideramos que as ações estão próximas ao valor justo.

Política de transparência: o autor do artigo possui posição relevante em ações KLBN4.