Ações da Kepler Weber: quanto valem?

As ações da Kepler Weber despertam a atenção de investidores com interesse na exposição ao setor agro.

Esse é um setor relevante no país, e pouco representado na bolsa.

KEPL3 oferece então uma alternativa para essa exposição.

A Kepler Weber é um empresa industrial conhecida principalmente pelos seus silos para armazenar e conservar grãos.

Líder do setor na América do Sul, realiza exportação de soluções completas em pós-colheita.

É controlada por instituições do mercado financeiro:

Para tentarmos chegar a um valor justo, vamos começar olhando os últimos resultados divulgados pela Kepler Weber.

Ações da Kepler Weber: Resultado do 1t20

A empresa apresentou um queda de 7,3% da receita trimestre a trimestre.

Pelo resultado acumulado de 12 meses, a queda na receita foi de 5,3%.

Mas nem tudo foi negativo.

Tanto no acumulado de 12 meses, quanto no trimestral, reportou queda de custo superior a queda de receita.

Assim, conseguiu terminar com uma melhora no lucro líquido, que aumentou 114,3% no trimestral e 84% nos últimos 12 meses.

Perfil de dívida da Kepler Weber

Infelizmente não temos uma empresa equivalente a Kepler Weber para comparar.

Vamos buscar então outras empresas do setor industrial como referência.

Pela tabela vemos que Kepler não aparenta grandes riscos com relação a sua dívida.

Apresenta também um beta para as ações da Kepler Weber menor do que das industriais com mais dívidas.

Valuation das ações da Kepler Weper

Temos aqui uma empresa líder do seu segmento.

Inserida no setor agro, um dos mais fortes do Brasil.

E também com um perfil de dívida conservador.

Mas, e quanto valem a ações da Kepler Weber?

Vamos considerar, como fizemos com as ações da Via Varejo, 3 cenários, para a margem líquida e para o crescimento da Kepl.

Cenários para a Margem líquida

• Média dos últimos 5 anos: 0,6%.
• Média dos últimos 10 anos: 4,4%.
• Melhor margem UDM dos últimos 10 anos: 14,4%.

 Cenários para o crescimento

• Médias dos últimos 5 anos: 7,4%.
• Inflação projetada de longo prazo: 3,5%.
• Média dos últimos 3 anos: 6,3%.

Utilizando o método do valuation pelo lucro residual, com Ke de 13,1% e taxa de desconto de 12,7%:

Mas, como justificamos o preço de  R$ 28 para KEPL3?

A empresa precisa estar mais perto de seu melhor ano, do que das médias dos resultados.

Em outro cenário, vemos que com uma margem líquida mais conservadora, de 10%, chegamos perto do preço atual de KEPL com 10 anos de crescimento do lucro a 6,3% a.a.

Para o preço de hoje a Kepler tem que perpetuar uma margem líquida que a empresa só conseguiu nos seus melhores anos. 

E manter para os próximos 10 anos o mesmo crescimento reportado nos últimos 3.

Não me parece uma grande oportunidade adquirir ações da Kepler Weber a R$ 28 reais.